隨著我國工業化、城鎮化進程的加速，建設城鄉和諧社會，未來20年我國經濟仍將保持較快發展。 

中國經濟目前正處于又一個經濟發展重要戰略“機遇期”，仍將作為 經濟發展的火車頭。水泥作為經濟建設的基礎原材料，到目前為止，尚沒有一種材料可以替代它的地位。因此，在我國經濟快速發展的進程中水泥企業必將大顯身手，大展宏圖。

    依托建筑業發展空間巨大

    1、鐵路方面。按照2004年國務院審議通過的《中長期鐵路網規劃》，到2020年，全國鐵路營業里程要達到10萬公里。為此，中國將建設超過1.2萬公里的客運專線和約1.6萬公里的其它新線，完成既有線增建二線1.3萬公里和既有線電氣化1.6萬公里，中國鐵路將在未來15年中提供2萬億元的商機。

    2、公路方面。根據 規劃，到2020年，中國公路網總里程將達到300萬公里，其中高速公路里程將達到8.5萬公里，二級以上公路總里程將達到65萬公里。高速公路將連接目前所有20萬人口以上的城市，形成“首都直達省會、省會彼此暢通、省會通達地市、連接重要縣市”的高速交通網絡，實現400至500公里當日往返，800至1000公里當日到達。

    根據規劃，全國縣際間基本由二級以上公路連接，縣鄉公路技術狀況顯著改善，鄉到建制村公路基本達到 、次 路面標準，基本實現建制村通班車，形成農村便利的客運網絡。道路交通安全狀況得到顯著改善，國土資源得到集約化利用，節能降耗技術得到普遍應用，道路與自然更加和諧，公路交通實現可持續發展。

    3、軌道交通方面。目前全國已有10個城市擁有了城市軌道交通運營服務，另有5個城市已獲批準正在開工建設。21世紀我國迎來發展城市軌道交通的新時代，已有20多個城市進行了軌道交通項目建設的前期工作和可行性研究，其中18個大城市的線網規劃總里程已達2280公里左右。今后五年（從2006年開始）我國將投資8000億元人民幣、建成總長度達500至600公里的城市軌道交通線路。

    在“十一五”規劃建議中明確指出：交通運輸，要合理布局，做好各種運輸方式相互銜接，發揮組合效率和整體優勢，形成便捷、通暢、高效、安全的綜合交通運輸體系。加快發展鐵路、城市軌道交通，進一步完善公路網絡，發展航空、水運和管道運輸。可以肯定，在未來的20年中， 在交通基礎建設上政策的支持，和投入的力度是非常大的，對水泥的需求將相當可觀。

    建設新農村拓展消費空間

    為建設城鄉和諧社會，日前，中央提出“建設社會主義新農村”。“沒有現代化農村，就沒有現代化中國”。在我國當前工業化、城鎮化加速的背景下，城鄉差距呈擴大之勢。2005年，農民的人均純收入是3255元，城鎮居民的可支配收入為10493元，兩者的收入比為3.22 ：1。農村基礎設施建設和教育、衛生、文化等社會事業，與城市的巨大差距，是影響農民素質提高的主要制約。動員全社會力量，有效拓寬資金來源，鼓勵包括外資和民間資本投資農業。加快建立不斷增加對農業和農村投入的長效機制，農村基礎設施建設和農業資源開發的投資力度有望加大，對水泥的需求將大幅增加。

    我國是一個人口大國，而且農村人口占大多數。由于占人口大多數的農民收入水平低，購買力不足，因此客觀上影響了擴大內需方針的落實。2005年，我國社會消費品零售額，在縣和縣以下實現的部分只占總額的32.9%。擴大內需的空間極大。從長遠來看，隨著農民收入的提高，農民的 *大的、也是首要的需求是“蓋房子娶媳婦”，考慮到8億的人口基數，對包括水泥在內的建材需求將持續增加。

    目前我國人均水泥消費量在400kg以下的地級城市有309個，占地級市總數的85%，這些地級市是聯系廣大農村的紐帶，是建設新農村的橋頭堡，工業化和城市化的任務繁重，水泥消費的發展空間廣闊。

    水泥市場將長期保持活力

    因此看來，今后20年，我國的基本建設、技術改造、房地產等固定資產投資規模將保持在一個較高的水平，中國建筑市場將面臨歷史上重要的發展機遇。此外，濱海新區建設、西部大開發和東北老工業基地改造發展戰略的實施，西氣東輸、南水北調工程的推進，以及奧運基礎設施建設、上海世博會基礎設施建設的全面鋪開，都為水泥市場的發展提供了廣闊的空間。因此，圍繞 和城市基礎設施、能源、工業、環保、重大活動場館及其相關建筑、住宅等熱點建筑市場，將使水泥市場繼續保持活力。長期來看，我國水泥行業的發展環境寬松。

    我國水泥市場目前平均價格為每噸25-30美元，而在歐美市場則高達70-80美元，日本市場賣到100美元，即使在經濟發展相對落后的泰國、越南等東南亞 也達到60美元。水泥產品是區域產品，有一定的銷售半徑，周邊 包括俄羅斯、印度和東南亞等 建設輸油管道和基礎設施等，水泥需求也十分旺盛。

    隨著 提高水泥行業的市場準入門檻、提高水泥投資項目資本金比例等一系列措施的進一步落實；水泥企業兼并重組力度的加大，水泥的行業集中度進一步提高；新型干法水泥比重的提高，60%落后水泥生產能力的替代也是水泥行業一個巨大的發展空間。隨著行業整合完畢，國內水泥價格將有望提升到40美元/噸。水泥行業迎來難得的發展機遇。

    政策扶持加速行業洗牌

    2005年我國水泥產量達10.38億噸，占 水泥產量的45.73%。在水泥產量高速增長的同時，我國水泥行業的供求矛盾卻在不斷惡化。2005年國內水泥市場需求不到10.5億噸，而水泥生產能力已達13億噸，產能過剩2.5億噸，特別是落后生產能力比重仍占50%以上。按照目前的經濟發展速度，預計2010年國內水泥需求量為12億－12.5億噸，比2005年的產能少0.5億－1億噸。在總產能中，新型干法水泥的比重將達到70%以上。因此，未來幾年，我國水泥行業總量過剩、結構失衡的矛盾依然突出，水泥產業結構調整的任務依然艱巨。

    提高行業集中度仍是當務之急

    盡管我國水泥行業的集中度有所提高，但與國外發達 相比仍有相當差距。我國排名前10位的大型企業集團水泥生產總能力也只相當于 水泥工業 位的法國拉法基集團（Lafarge）一家的產能。從水泥行業的發展規律來看，經營區域性特點明顯的水泥產品，龍頭水泥企業在區域市場中的市場份額只有達到60%以上，才能起到穩定區域價格作用。目前， 前50家水泥巨頭的生產集中度已達到60%以上。因此，提高我國水泥行業的集中度，仍是當務之急。

    發改委等八部委為落實今年4月13日發布的《關于加快水泥工業結構調整的若干意見》，將出臺包括圈定重點扶持十二大內資水泥集團，在項目核準、土地審批、貸款投放上予以扶持等具體配套措施，以進一步推動行業整合，提高產業集中度。預計2010年將累計淘汰落后產能2.5億噸，企業平均生產規模將由2005年的20萬噸提高到40萬噸，企業戶數將由5000家減少到3500家左右。到2010年，我國水泥產量前10位企業的生產規模將達到3,000萬噸以上，生產集中度提高到30%；前50家企業生產集中度將提高到50%以上。

    兼并重組將風起云涌

    水泥業是一個規模效應明顯的行業。要在行業中立足，必須在結構調整中擴大規模，成為區域龍頭水泥企業，才能在區域市場中有價格的話語權。目前的狀況是：我國水泥企業資本結構不合理，資產負債率低于60%的不多，即使像海螺、山水和華新這樣的龍頭企業，資產負債率也在60%以上。自有資本比例太低，企業的經營風險過高。受資金的制約，國內眾多中小水泥企業不僅失去擴張機會，還面臨沉重的還貸壓力。水泥企業資金的短缺卻為有實力的大企業進行收購、兼并提供了難得的市場機遇。包括外資在內的有實力的大集團，敏銳地抓住這一有利時機，加大對國內水泥企業的并購力度，有選擇地對區域龍頭或有望成為區域龍頭的水泥企業進行投資，搶灘布點，占領經營的制高點。一年來，水泥板塊并購浪潮風起云涌：中國非金屬材料總公司入主天山股份(行情,論壇)（000877），法國拉法基集團（Lafarge）收購四川雙馬（000935），HOLCHIN B.V.增持華新水泥(行情,論壇)B股，德國海德堡入股冀東水泥(行情,論壇)（000401）的子公司，海螺水泥(行情,論壇)（600585）引入MS Asia Investment Limited（摩根士丹利公司之附屬公司）和國際金融公司( 銀行集團成員之一)兩家戰略投資者，海螺水泥(行情,論壇)（600585）牽手昌興礦業投資有限公司入股巢東股份（600318），徐州海螺以9.61億元現金、并承擔2.3億元銀行借款擔保的代價易主中國建材集團。北京金隅集團有限責任公司擬以2.40億元受讓太行水泥(行情,論壇)（600553）50.84%的股權……并購方式多種多樣，既有內資并購，也有外資并購；既有大企業集團并購小企業，也有大企業之間的轉讓。并購的案例不斷涌現，并購的案值越來越高。

    政策扶持加速產業集中

    政府加大對重點水泥集團的扶持力度，將有助于解決一直困擾國內水泥龍頭企業發展的融資瓶頸，進一步推動水泥行業整合，未來的兼并重組將加劇；通過兼并重組壯大的水泥集團，更有條件進一步兼并重組，加速產業集中度提高。

    可以預期，未來水泥行業洗牌將加速，區域性龍頭企業在行業地位將進一步加強，水泥行業的并購也將愈演愈烈。未來水泥行業的兼并重組將以形成區域龍頭企業為主：一方面，國內有實力的水泥企業對目標市場周邊的中小水泥企業進行各種層次的“聯合”，以期成為區域水泥龍頭企業；另一方面，外資水泥巨頭在國內水泥市場積極布局設點，對國內水泥企業形成壓力，加速上述區域龍頭企業進一步兼并的步伐。

    而在并購重組中，無論是作為并購者還是作為被并購者，都是市場的贏家：作為并購者，通過并購有望實現規模效應或協同效應， *終達到降低成本，提高收益的目標；作為被并購者，可以通過與并購者談判，謀取一個相對理想的“賣價”，收回投資，并得到一定的回報。

    四因素促使業績走出低谷

    2006年上半年，全國水泥產量5.44億噸，同比增速達20.8%。從水泥行業的運行來看，2006年上半年，水泥市場價格逐月穩步上漲，水泥成本基本維持在2005年年底的水平。2006年上半年全國水泥行業實行利潤44.01億元，同比增長141.29%。水泥行業正走出2005年的低谷。上半年，水泥行業之所以能走出低谷，主要有以下四個方面因素使然：

    水泥需求旺盛

    2006年上半年，我國投資呈現穩中趨增的發展態勢，全國固定資產投資完成額為3.64萬億元，同比增長31.3%。其中房地產投資為7694.59億元，同比增長24.2%。今年上半年，水泥產銷率達到99%。水泥需求與固定資產投資及房地產投資具有較高的關聯度。固定資產投資及房地產投資的高速增長帶動水泥需求的快速增長。

    結構調控步伐加快

    水泥是國民經濟建設的重要基礎原材料，目前國內外尚無一種材料可以替代它的地位。隨著我國工業化、城市化進程的加快，水泥、特別是采用新型干法技術生產的水泥在我國國民經濟建設中的作用越來越大。經過近幾年的快速發展，我國新型干法熟料產能占全國水泥熟料總產能的比重，由2002年的16%提高到2005年超過40%。值得一提的是，2003、2004、2005年我國新型干法熟料能力分別增長0.8、1.3和1.02億噸，增速分別達到67.94%、65.05%和30.88%。截至2006年6月底，全國已投產的新型干法生產線645條，熟料生產能力46613萬噸。新型干法熟料產能的增長速度高于水泥產量的增長速度，水泥結構調整的步伐加快。

    行業集中度提高

    水泥行業不僅有總量過剩、結構失衡的問題，而且存在行業集中度低的問題。通過幾年的新建擴建和兼并重組，2005年我國排名前10位的大集團水泥產量超過1.65億噸，市場份額由2004年12.45%提高到13.68%，水泥產業集中度有所提高。

    經營業績大幅增長

    20家水泥類上市公司公布的2006年上半年年報數據分析表明：整體上來看，水泥類上市公司經營增收更增效，經營業績大幅增長。從主營業務收入來看，20家上市公司主營業務收入合計為152.35億元，與去年同期相比增長26.73%。從利潤總額來看，20家上市公司利潤總額合計為10.75億元，比去年同期增長8.59億元，增幅接近4倍，達398.50%。上市公司利潤總額的大幅增長，則其凈利潤的提升奠定了堅實的基礎。從數據來看，20家水泥上市公司的凈利潤合計為50906.63萬元，去年同期凈利潤合計僅為3894.26萬元，今年上半年比去年同期增加47012.37萬元，與去年同期相比增幅超過12倍。

    從環比來看，水泥板塊上市公司的經營業績呈季節性波動：2006年一、二季度的主營業務收入分別為59.1億元、93.2億元；與此同時，利潤總額和凈利潤則由 季度的1.62億元和-0.09億元分別增長到第二季度的9.13億元和5.19億元，季節性波動明顯。第三季度，水泥價格繼續小幅上漲，主要原燃料煤炭的價格因整體供大于求而有所下降，正直施工旺季，水泥產能得到充分釋放，包括東北在內的部分地區水泥脫銷，出現供不應求現象，水泥企業繼續第二季度經營業績的良好勢頭。預計第四季度，盡管北方地區受施工季節性因素的影響外，南方地區因接近年關，施工企業將為搶工程進度而對水泥需求將繼續旺盛，總起來看，第四季度水泥形勢要明顯好于上年同期。綜合下半年，水泥板塊上市公司經營業績將超過上半年，有望繼續提升。

    ●行業重點公司推介●

    水泥上市公司在水泥行業中處于行業龍頭，其生產規模和經營業績一般都是行業中的佼佼者。作為扶持對象的上市公司不僅能取得政策支持，而且有望獲得并購紅利。已經并購（或：被并購）的水泥企業，其經營業績有望走向上升通道，公司將會進入“價值創造”階段；而潛在并購（或：被并購）的水泥企業，其公司處在“價值發現”階段。無論是進入“價值創造”的公司，還是存在“價值發現”的公司，都是投資者應重點關注的公司。這類公司包括：海螺水泥(行情,論壇)（600585）、華新水泥(行情,論壇)（600801）、冀東水泥(行情,論壇)（000401）、亞泰集團(行情,論壇)（600881）、天山股份(行情,論壇)（000877）等。

    海螺水泥(行情,論壇)（600585）

    重組并購成就“霸業”

    公司的前身是安徽省寧國水泥廠，目前成為國內 *大的水泥熟料生產及銷售商。截至2005年底，公司在華東和華南區域的11個熟料生產基地熟料總產能已達4,550萬噸，23家水泥粉磨工廠的水泥總產能已達6,150萬噸，位列 。海螺水泥(行情,論壇)在短短的10年時間內實現跨越式發展，一個重要因素，就是轉動了重組并購的輪子，駛入發展的快速道。通過1+1＞2的兼并重組，使企業成為區域龍頭，是海螺水泥(行情,論壇)崛起的一個重要法寶。海螺水泥(行情,論壇)正是通過兼并重組，一步步從寧國走到蕪湖，走出安徽，走向華南。

    華新水泥(行情,論壇)（600801）

    Holchin 成為實際控制人

    公司已形成年產1200萬噸熟料、2200萬噸水泥的生產能力，成為業內具有重要影響的龍頭企業。目前公司的戰略重組進入實施階段：公司擬以不低于公告前20個交易日內公司A股股票均價的120%的價格，向HolchinB.V.定向增資發行1.6億A股。Holchin B.V.是全球 *大水泥制造和銷售商之一Holcim Ltd. (以下簡稱“Holcim”)全資擁有的子公司。Holchin B.V.目前持有公司B股8,576萬股，占公司總股本的26.11%。此次戰略投資實施完成后，Holchin B.V.將成為公司的控股股東，Holcim將通過Holchin B.V.間接持有公司的股份而成為公司的實際控制人。

    天山股份(行情,論壇)（000877）

    中國非金屬材料總公司入主

    天山股份(行情,論壇)是西北地區 *大的水泥經營商和 *大的油井水泥生產基地，是全國重要的特種水泥生產基地。公司在全疆水泥生產能力達700多萬噸，水泥產能占全疆的60%以上，市場份額占全疆的50%，在新疆水泥市場居于主導地位。中國非金屬材料總公司入主天山股份(行情,論壇)，正是看中了天山股份(行情,論壇)的優質資產和在行業中的突出地位。公司未來將依托中國非金屬材料總公司做強主業。中國非金屬材料總公司計劃把其在境內已有的和新建的水泥產業未來都將注入天山水泥，將天山水泥打造成中國非金屬材料總公司內部 的水泥公司。中國非金屬材料總公司先后注資1.4億元的天山股份(行情,論壇)在廣東云浮市投資建設的日產5000噸的新型干法水泥生產線，該項目預計2007年1月份投產，計劃投產后產生效益時再注回天山股份(行情,論壇)，該項目將給天山股份(行情,論壇)帶來很好的經濟效益。

    亞泰集團(行情,論壇)（600881）

    東北 *大水泥生產企業

    水泥產業是公司的支柱產業。公司擁有四條國際 的新型干法窯外分解熟料生產線，是東北地區 *大的水泥生產企業，比較優勢十分明顯。通過產業整合和專業分工，形成了熟料基地、散裝水泥基地、商品混凝土基地、倉儲基地,并組建了專業的水泥銷售公司。并購哈爾濱水泥廠使公司水泥銷售區域從吉林省迅速擴張至黑龍江地區，占據了吉黑兩省的長吉經濟帶、哈大齊經濟帶的主要市場，其中長春市場的占有率達70%、哈爾濱市場的占有率達40%。亞泰集團(行情,論壇)還將采取獨資及合資方式在黑龍江省雙鴨山市建設了兩個煤礦（年生產能力150萬噸），保證水泥產業發展對燃煤的需要。